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疫情之下,医疗行业的挑战与机遇
时间:2020-03-02



2020年突如其来的疫情对各地医疗系统的应对能力带来了重大考验。辰德资本作为推进医疗行业发展的专业医疗投资机构,在携手被投企业共同抗击疫情的同时,也高度关注疫情对于医疗行业带来的冲击与潜在的变革机会。辰德资本在疫情当下对医疗行业的挑战和机遇展开了全面的回顾、观察与思考——从被投企业受到了哪些疫情影响,到疫情对于医疗行业及医疗投资有哪些启示,再到未来有哪些投资机会值得关注——面对疫情,我们在思考什么? 















 01

辰德被投企业在抗疫中发挥积极作用,疫情带来长期利好

 

此次疫情虽然短期对整体经济带来冲击,但由于不少辰德企业是疫情直接相关的企业,因此近期市场需求极速增长——我们有多家被投企业在短期内的订单量激增,包括体外诊断试剂研发生产企业、第三方检验实验室、影像诊断企业、以及氧疗和无创呼吸机企业。这些企业在疫情中展示出产品及服务优势的同时,也展示出了企业担当,在整个春节期间为抗击疫情加班加点,持续奋战在第一线。 

此外,针对于当前新冠病毒检测的现存问题,辰德投资的数家分子诊断类企业加紧研发创新推出了更优化的检测产品,比如采用数字PCR平台技术来提升核酸检测灵敏度的检测试剂盒和减少医护人员感染机会的全自动多重病原体核酸检测一体机等等。当然,还有更多的被投企业为抗疫提供了优质产品或服务我们此前已经报道过,想要了解更多信息,请点击 辰星璀璨 | 抗击疫情,多家辰德企业与一线医护人员并肩作战辰星璀璨 | 更多辰德企业投入抗疫一线,紧急提供针对新冠病毒的产品及服务!(附联系方式)。 

从中长期看,我们评估疫情对辰德投资的企业带来偏好的影响,主要体现在以下三个方面:

1、病毒核酸检测的普及,将带来分子诊断技术的更广泛应用;

2、疫情对创业公司的现金流带来的极大考验,对一些子行业会进行重新洗牌;子行业龙头企业或将获得长期发展带来竞争优势;

3、这次疫情中,国产品牌表现亮眼。之前以进口为主导的一些公立三甲医院,今后会更愿意向优质的国产品牌打开大门。

虽然长期利好,很多企业短期受到了延期复工和交通出差中断带来的影响,主要体现在延迟复工带来的人力短缺、供应商原料供应不上、市场推广和医院销售无法开展、融资进度延后及临床试验进展延后等方面的问题。辰德资本作为创业机构的支持者与陪跑者,面对疫情影响积极给予企业帮助,比如对接贷款银行、给予战略调整的指导、提供口罩等防护用品帮助企业复工。


 

02

疫情对于医疗及投资行业的启示


疫情爆发以来,我们一直在关注疫情发生背后的本质逻辑是什么。在我们的认识中,此次疫情在短时间内、以巨大的代价激烈地凸显了医疗行业的一些基本问题。既然是基本问题,那就有它的必然性;即使疫情不出现,中国医疗行业基本面里的这些问题也会在其他的方面体现出它的负面影响。

此次暴露出的医疗市场最亟待改变的地方——也可以说是“水桶的那块最短的板”,对于我们而言就是最好的投资机会。从医疗行业的短板中发现投资机会,是辰德多年来信守的投资理念。所以当疫情发生,我们最应该做的是思考医疗行业的本质问题,找到行业的短板,投资于那些真正提供解决方案并能推动行业进步的企业。

我们先来复盘一下这次疫情发生后在诊断和治疗方面的几个重要阶段。从诊断来看,面对突发疫情,我们经历了几个阶段:一,面对疫情,如何诊断;二、怎样可以保证诊断准确且快速;三、哪些机构有能力能承担诊断任务。我们在弄清楚如何诊断上虽然花了些时间,但还是比起当年SARS快了很多,这是因为二代测序的技术发展让我们可以很快地通过基因测序来识别病毒,特别是未知病毒;识别了病毒就可立即选择最合适的诊断方法。虽然这次很快选定了使用荧光PCR核酸检测作为最普遍的确诊方式,但屡屡出现诊断阳性率不高的问题。在关于谁来承担诊断任务的问题上,最初是全部需要由国家疾控中心诊断,后来加入了湖北省疾控中心,再后来三甲医院加入后,发现面对大量样本检测需求来说仍然不够,所以之后第三方检验机构补充进来。再从治疗角度来看,目前对于新冠病毒还未研制出特效药和疫苗,且对于危重病人的治愈率还有待提高等。

在上面提到的诊断及治疗的各个环节,我们看到其中很多方面的短板问题。比如PCR核酸检测阳性率网传只有30%-50%,问题究竟出在哪里?是试剂仪器导致的,还是采样问题,还是人员操作的问题,亦或是说样品的传送与保存中的问题?最后发现是上述问题综合导致的。再比如,当大量的疑似病人需要确诊时,即使在医疗资源相对丰厚的武汉,检测能力也是远远无法应对大量突发的检测需求。

此次疫情的爆发,对于医疗投资机构而言,是一次压力测试也是一次验证,可以验证其对市场的判断是否正确。由于诊断是辰德一直以来的重点布局领域,所以辰德也一直在关注诊断领域中有助于改进短板的机会。

比如,前面提到的如何提高诊断准确性的问题。我们前两年投资了一家做呼吸道病原体核酸检测的企业,他们的PCR核酸检测技术是多重PCR自动化一体机:一是既快速又不失准确性;二是全自动的设计可以让更多基层人员都能够操作,并且减少医护人员感染机会;三是可以一次性对多种呼吸道病原体进行鉴别诊断。多病原体鉴别诊断能力对于鉴定轻症患者非常重要,因为不同类型的呼吸道感染的初期症状很相似,需要快速鉴别。这个诊断要求也刚刚写进了新冠肺炎最新的第六版诊疗方案。

再比如,金域检验在这次疫情中扮演了至关重要的角色。金域检验在一月底被纳入湖北省新冠病毒核酸检测的指定服务机构,每天检测数千例样本,很大程度缓解了医院诊断能力不足的情况。金域武汉分公司目前一直在积极整合其余省级实验室的资源和设备,争取每天能够承接更多的样本量。

还有辰德投资的多家病原体诊断产品的企业也发挥了非常重要的作用。比如说帝迈生物星童医疗,他们的产品可在短短几十分钟时间内快速判断是病毒感染还是细菌感染。这项检测也是这次疫情诊断中的基本检测项。

我们认为疫情的发生是医疗行业短板问题的集中爆发,而投资的本质就是发现这些短板并投资有助于解决这些短板问题的企业,这也是辰德多年秉承的基本投资逻辑。这次疫情验证了辰德对于医疗领域短板的认识,也让我们对于我们这些年的投资逻辑更加坚信。



03

疫情之后,未来行业改革与进步将得到提速


首先,中国的医疗行业有一个最核心的不变的要素是:大量未被满足的需求和不断涌现的优秀创新技术将持续驱动行业发展。这个不变的要素是我们长期看好医疗投资的基本面。站在变化的角度来说,我们认为疫情对医疗行业可能带来的变化能总结为一个词——提速。这个提速应是全方位的提速,从企业端的创新、到政策端的准入、到服务端普及、再到消费端的接纳的一个全面性的提速。因为疫情让所有人看到了问题的严重性,使得我们加速创新的动力变大。


我们从四个方面来看怎样“提速”:需求端,供给端,监管端,支付端。

 

需求端:通过此次疫情,整个社会认识到了疾病控制和诊疗技术方面的不足,未来将对新技术持更开放的态度,也有更深的理解,对疾病控制方面的战略储备也会加强;医院及各地疾控中心会进一步加强设施和设备的配置。但是在更多的需求出现的时候,需要投资机构去判断哪些是一过性需求,哪些是根本的长期的需求。 

供给端:在疫情下,我们看到130多个公司突然都能来进行新冠核酸检测,相信在传染病原体检测上乃至整个医疗行业,会有更多的资金和创业者进入。这里的问题是,在众多的企业涌现的时候,需要投资机构去理性地判断到底哪些是真正满足市场需求和具备技术创新能力的企业,哪些是仿制跟风的企业。

监管端:我们看到两个非常好的信号:一是对于市场急需、且产品有突出技术优势的产品审批的加速,比如在这次疫情中国家药监局就对第一批新冠病毒核酸检测产品给予了快速特批;二是更加严格审核那些市场已有的同质化的产品,比如现在对于第二批申报的新冠病毒核酸检测产品,如果产品技术上没有创新,可能就没那么容易拿到注册证了。这个信号加强了投资机构对于技术创新类产品持续投资的信心。

支付端:我们也看到疫情中政府在医保和支付保障上的快速反应,比如有些省份已经紧急将病原体二代测序临时纳入医保。过去分子诊断类产品在医保上有很大的缺失,这次疫情后将逐渐加快分子诊断产品纳入医保流程,对分子诊断行业来说会是长期利好。 

整体而言,疫情之中我们看到了很多积极的因素。一方面看到我们的医疗企业有能力面对突如其来的需求做出积极的响应,做出创新的突破,有责任有担当;同时也看到国家面对紧急的需求和科学的未知,能够保持政策上的积极和灵活,能够因地制宜、因时制宜。国家在政策上的快速调整,让我们对疫情之后的中国医疗行业充满信心。从中长期看,疫情会对医疗行业发展是利好的:一方面是国家、社会资金和资源的倾斜;另一方面是政策制定也会更加贴近医疗行业需求的实际。此外,我们认为在支付、医保等领域也会出现更符合疾病控制需求的一些变化。


04

未来的投资机会在哪里


疫情之后,我们对于筛选投资标的的标准是否有变化?什么样的企业特质,在疫情之后会被放大,会具有凸显的价值?我们思考了几点能凸显价值的特质:


01.重视本质

疫情伴随着很多一过性的机会,会产生很多的嘈杂的声音。对我们来说,应当有过滤这些的能力,投资真正能够解决重要、真实、庞大未满足的需求的企业。

02.投资创新

相信此次大家能够体会到医疗领域对创新的速度和质量的需求是非常强烈的。面对一个检测的需求,短时间可以出现100个产品,但是如果大部分是同质化的产品,也无法获得竞争优势。只有创新才能够在竞争中脱颖而出,是保持领先的重要条件。

03.强者愈强,头部效应

突发事件带来行业的波动,并将会伴随着行业的重新整合。疫情带来的挑战对行业自身也是个重新洗牌的过程。我们投资的项目中,细分行业龙头的企业比较多,对于这些企业来说,疫情所带来的行业整合机会也会为他们提供一个更好的发展契机。


反过来看,我们也非常明确哪些性质的企业是我们不能投的,总结为四个"规避":1)规避资本依赖型公司;2)规避一过性利好公司;3)规避同质化产品与低门槛业务;4)规避无创新的仿制替代产品。
前面提到辰德长期以来关注医疗行业的短板问题和短板带来的投资机会。落实到具体的投资领域,这次疫情会使得我们对一些细分子行业,例如感染控制、疫苗、脏器支持等领域进行一些专题性的关注。但是整体上,我们会更加坚定地坚持既定的投资方向,在体外诊断、新技术治疗、重症诊疗、以及消费和数字医疗领域这四个方向上进行聚焦型投资。

总得来说,受疫情影响,短期内企业研发进度、临床进展、认证进展及销售业绩会大幅波动,加上估计会有许多投资机构近期转移目光至医疗行业投资,企业的估值会有所波动。在一些细分的方向上,会有一些优质项目短期被冷落,也会有一些热点项目短期被看好。这个时候更需要投资机构理性分析、深度思考;也更需要依托投资机构在产业内的资源积累——尤其是产业内人脉的积累,及对技术发展趋势的理解、对市场和渠道的理解;才能选择到好的投资对象。对于准备好的投资机构而言,当前市场的波动会是一个难得的机会窗口。


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